当前动态:怡合达(301029):国内FA自动化零部件龙头 未来趋势持续向好


(资料图)

本报告导读:

深耕自动化零部件领域,打造数字版“五金店”,构建一站式供应平台,横向发力市场覆盖率、纵向拓展产品品类,充分释放产能,业绩增长前景广阔。

投资要点:

国内首家FA 工厂零部件上市公司,构建一站式供应平台。预计公司2023-2025 年归母净利分别为7.33/9.64/11.74 亿元,EPS 分别为1.27/1.67/2.03 元。综合PE/PB 估值法,给予公司目标价为57.98 元,对应2023 年45.65 倍PE,首次覆盖,给予增持评级。

自动化趋势汹涌来袭,未来趋势持续向好。①利好政策推动自动化行业蓬勃发展,目前自动化零部件可标准化仅占5%,未来占比空间有望大幅提升。②公司瞄准行业五大痛点精准发力,构建一站式采购服务模式。③下游五大产业发展迅速,未来需求旺盛,业绩增长空间大。

品牌效应、技术研发、平台建设构筑核心竞争壁垒。①对比国内中小企业:公司占据产品丰富度、品牌、客户、供应链管理、信息和数字化五项优势。②对标米思米:公司凭借本土客户销售模式与中低端产品定位,发掘国内长尾市场,占据本地服务地域优势、本土自动化设备适用性优势、制造业体系资源配套优势与业绩快速增长优势。

未来发展:横向拓展客户,纵向品类扩张,加速产能释放。①对比行业巨头米思米,怡合达发展空间巨大。②公司收入较为依赖华南与华中地区,其他地域有待开拓。③扩大非标零件标准化规模、产品深度开发、MRO 零部件国产化替代需求三架马车发力纵向拓张品类。④供应链管理优化实现产能释放,拉动产值快速增长。

风险提示:下游需求不达预期风险、市场竞争加剧风险。

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